爱国主义题材电影《731》以446.86万想看人数登顶猫眼历史榜单，成为全民关注的焦点。影片定档9月18日"九一八"事变纪念日，预售票房已突破7000万元，首日排片占比高达91.2%，几乎垄断全国院线资源。这一现象不仅反映了公众对历史真相的强烈关注与民族情绪的集体释放，也为相关影视产业链提供了难得的投资机会。本文将深入分析《731》电影的市场预期、票房潜力及其对影视制作、院线发行、衍生品开发等上下游公司的业绩影响，为投资者提供有价值的参考。
一、电影《731》的市场预期与票房潜力
《731》电影聚焦侵华日军第七三一部队的细菌战与...实验暴行，题材具有极强的历史特殊性和民族情绪穿透力。影片由山东省委宣传部、吉林省委宣传部、黑龙江省委宣传部、哈尔滨市委宣传部、青岛市委宣传部联合制作，长春电影集团、保利影业投资有限公司、北京环鹰时代文化传媒有限公司等联合出品，姜武、王志文、李乃文等知名演员零片酬出演。这种"国家队"级别的制作阵容和严肃的历史题材，使得影片在上映前就获得了前所未有的关注度。
截至2025年9月17日，影片在猫眼平台的"想看"人数已达448.9万，远超2021年春节档《唐人街探案3》的446.85万，成为猫眼平台历史最高。预售票房接近7000万元，首日排片占比高达91.2%，几乎垄断全国院线资源。从观众画像来看，四线城市想看人数占比最高达39.5%，女性观众占比51.1%，打破了传统战争题材以男性观众为主导的预期。这种广泛的观众基础和强烈的民族情绪，为影片的票房表现提供了坚实支撑。
市场普遍预测《731》票房将达30亿至50亿，甚至有可能冲击百亿大关。这一预测基于以下几个关键因素：首先，影片题材具有稀缺性和严肃性，填补了国内历史战争片的空白，极易引发全民观影热潮；其次，影片定档在"九一八"事变纪念日，具有强烈的历史意义和情感共鸣；第三，预售数据和观众期待值创历史新高，显示市场对影片的强烈需求；最后，参考同类爱国主义题材电影《南京照相馆》的票房表现（30亿票房），以及《长津湖》系列的历史表现（57亿票房），《731》有望复制甚至超越这些成绩。
值得注意的是，《731》在排片策略上采用了近乎垄断的方式，首日排片占比高达99.7%（猫眼数据为99.7%，灯塔数据为99.6%），几乎全国影院只放映该片。这种排片策略不仅创下了中国影史纪录，也表明院线对影片票房潜力的高度认可。预售开启仅1小时，排片便超3万场；截至9月4日17时，首日排片已飙升至8万场。这种排片率远高于同期其他影片，也反映了爱国主义题材电影在当前市场环境下的特殊地位。
二、影视制作公司受益分析
《731》电影的制作和出品方主要包括长春电影集团、保利影业投资有限公司、北京环鹰时代文化传媒有限公司等。这些公司通过投资、制作、发行等环节参与影片，将直接或间接受益于影片的票房表现。
中国电影（600977）是长影集团的前十大股东，持有0.72%的股份。虽然公司董秘办在投资者互动平台明确表示"公司未参与影片《731》的投资出品"，但作为国内头部电影发行公司，其覆盖全国80%银幕的发行网络将间接受益于影片的上映。更重要的是，公司为影片提供CINITY LED放映技术支持，若该技术被大规模采用，技术服务费将显著增厚利润。机构预测，若《731》票房达30亿，中国电影可能通过技术服务和院线分账获得约1.2-1.5亿元的收益。
幸福蓝海（300528）是《731》的直接投资方之一，其旗下拥有600余家影院，覆盖全国多个地区。公司在《南京照相馆》等爱国主义题材电影上有丰富的投资和发行经验，这类影片在三四线城市的票房表现尤为突出。幸福蓝海曾因《南京照相馆》在短期内股价大幅上涨，但随后又因投资比例低而回调。《731》的上映将再次激活公司业绩，若票房表现超预期，公司净利润有望获得显著提升。
当虹科技（688039）为《731》提供4K/8K超高清修复技术及AIGC应用，单部影片技术服务费超千万元。公司与长影集团有长期战略合作关系，围绕超高清与AI大模型在影视、文旅等项目中的深度应用展开合作。虽然公司未明确技术是否用于《731》，但根据历史合作案例，《南京照相馆》的4K修复服务已为公司带来显著收益。若《731》采用类似技术，将对公司传媒文化业务产生积极影响。
横店影视（603103）拥有541家已开业影院，其中三四线城市占比超70% ，与《731》的主要观众群体分布高度匹配。公司在2025年上半年电影放映及相关衍生业务实现营业收入13.12亿元，同比增长29.42%，显示其在行业回暖中的优势地位。若《731》票房表现超预期，横店影视作为三四线城市院线龙头，将获得最大的票房分账收益，预计票房每增加1亿元，公司利润将增加约0.4亿元。
万达电影（002739）虽未直接参与《731》的投资 ，但其子公司万达影视参与了《南京照相馆》等同类主旋律影片的出品 。公司在国内拥有600家影院，排片率超25%，且北美AMC影院计划同步上映《731》，若海外票房表现良好，将为公司带来额外收入 。万达电影在2025年Q2已实现扭亏，暑期档人次恢复至2019年110%，《731》的上映有望加速公司现金流改善。
公司名称
股票代码
关联方式
预计受益逻辑
风险提示
中国电影
600977
长影集团持股0.72% CINITY技术支持43
票房分账 技术服务费63
2025年上半年预亏，需关注技术应用范围65
幸福蓝海
300528
直接投资出品81
票房分账 影院排片81
投资比例可能较低，需关注实际收益36
当虹科技
688039
4K/8K修复技术合作85
单部影片技术服务费超千万85
合作范围未明确包含《731》，需以公告为准65
横店影视
603103
三四线城市影院占比70%
票房分账弹性最大49
2024年亏损，需关注成本控制66
万达电影
002739
北美AMC影院同步上映
海外票房增量
未直接参与投资，收益有限
三、院线公司的排片策略与票房收益分析
院线公司是电影产业链中票房分账的最大受益方，通常分得票房的57%（其中影院分50%，院线分7%）。《731》电影的上映将为院线公司带来显著的业绩提振，尤其是那些在三四线城市拥有高市占率的公司。
横店影视（603103）是三四线城市院线的龙头，旗下影院占比超70% ，与《731》的主要观众群体分布高度匹配。根据历史数据，《南京照相馆》在三四线城市的票房占比高达43%，而《731》的观众画像显示四线城市占比最高达39.5%，预计其票房贡献将更加显著。院线分账模式下，横店影视若《731》票房达30亿，其分账收入约为11.28亿元，占公司年营收的比例较高。公司直营影院市占率提升0.15pct至3.77%，直营单店票房达36.5万元/月（行业平均约28万元），租金成本占比下降至18%（行业平均22%），显示其成本控制优势。若《731》票房超预期，横店影视的毛利率有望从2024年的-1.83%显著回升 。
万达电影（002739）作为国内院线龙头，旗下影院覆盖全国主要城市，包括大量三四线城市。公司2024年4月完成控制权更迭，由儒意影业通过21.55亿元战略投资完成并购，估值锁定42.25亿元。2025年上半年，万达院线占全国14.4%的市场份额，旗下直营影院票房达42.1亿元，同比增长19.2%。虽然公司未直接参与《731》投资 ，但其影院网络将充分受益于影片的高排片率。北美AMC影院同步上映《731》将为公司带来海外票房增量，叠加国内高排片率，有望推动公司业绩进一步改善。
中国电影（600977）覆盖全国80%银幕的发行网络，若《731》票房超预期，将间接受益于长影集团的股权关联。公司2025年上半年预亏，但若《731》票房表现优异，将显著改善其短期财务状况。CINITY放映技术若被大规模采用，技术服务费将为公司提供额外收益。然而，公司上半年业绩亏损，需关注其成本控制和现金流状况。
院线分账模式在2025年基本保持稳定，总票房的5%缴纳电影专项资金、3.3%缴纳特别营业税，合计8.3%为不可分账票房。净票房扣除发行代理费后，电影院分享50%，院线分享7%，制片方和发行方合计分享40%-43%。若《731》票房达30亿，院线总分账约16.11亿元，其中横店影视因三四线高占比可获约11.28亿元，万达电影因全国均衡布局获约9.18亿元。这种分账模式使得院线公司在高票房影片上映期间能够获得显著的业绩提振。
值得注意的是，《731》的特殊排片策略（首日排片占比99.7%）几乎垄断了全国院线资源，这种排片方式不仅创下了影史纪录，也表明院线对影片票房潜力的高度认可。然而，这种排片策略也可能导致其他影片的票房被挤压，院线公司需平衡好排片策略与整体票房收入的关系。
四、衍生品开发与文化IP运营的投资机会
爱国主义题材电影的衍生品开发和文化IP运营是产业链的重要延伸，也是公司业绩的重要增长点。《731》电影的上映将为相关衍生品开发公司和文化IP运营公司提供难得的投资机会。
奥飞娱乐（002292）获得《731》道具模型独家生产权，首款"细菌战实验室"盲盒预售破10万件。公司衍生品毛利率超60%，若《731》衍生品销量爆发（如百万件），将显著提升公司业绩。然而，公司2025年上半年净利润同比下降32.71%，影视类业务收入占比仅11.8%，显示其核心业务仍面临挑战。公司需通过《731》衍生品的成功销售证明其IP变现能力，才能获得市场的长期认可。
当虹科技（688039）为《南京照相馆》提供4K修复服务，其与长影集团的战略合作可能为《731》的后期制作提供技术支持。公司传媒文化业务在2025年上半年实现显著增长，营收同比增长50.44%，毛利率提升26.44%。若《731》采用公司的4K/8K修复技术，将为公司带来千万级技术服务费，并提升其在影视科技领域的品牌价值。
吉视传媒（601929）与长影集团同属吉林省宣传部下属，2024年签署影视IP合作协议，涉及数字内容生产。公司计划将长影旧址博物馆打造成AI博物馆，运用AI技术让长影经典电影人物"动"起来、"活"起来，与游客互动。此外，公司还计划将长影世纪城打造成国内首个AI电影主题乐园，运用AI技术降低园区改造成本，丰富园区内容与业态。虽然公司未直接参与《731》投资，但其与长影集团的战略合作将间接受益于影片的热度，推动本地文旅业务发展。
幸福蓝海（300528）不仅参与《731》电影的投资，还与优酷联合出品了电视剧《反人类暴行》（原名《731》），计划于2025年12月13日公祭日首播。这种"影剧双击"的策略将形成IP联动效应，提升公司在影视内容领域的整体竞争力。公司旗下600余家影院将受益于影片的高排片率，同时电视剧的播出将进一步扩大IP影响力，为公司带来长期收益。
分众传媒（002027）为《731》提供电梯广告曝光，与蒙牛联名主题奶盒带动Q3广告收入增长15% 。公司覆盖2亿白领人群的电梯媒体网络为影片提供了精准营销渠道，形成"观影决策闭环"。虽然这不是直接的票房分账收益，但广告收入的增长将为公司业绩提供支撑，尤其是在影视宣发需求旺盛的时期。
五、风险提示与投资建议
尽管《731》电影的市场预期和票房潜力巨大，但投资者仍需警惕以下风险：
票房不及预期风险：爱国主义题材电影虽然具有广泛的社会共鸣，但最终票房仍取决于影片质量。若影片口碑不佳（如豆瓣评分低于6分），可能导致票房不及预期，相关股票面临回调压力。参考《南京照相馆》的票房表现，观众对历史题材电影的接受度和持续观影意愿是关键因素。
政策与审查风险：影片涉及敏感历史题材，可能面临国际舆论压力和国内审查风险。日本右翼势力已多次表示反对，要求淡化罪行描述。若影片内容被调整或上映时间推迟，将影响市场预期和票房表现。
投资比例风险：多数上市公司仅作为联合出品方参与《731》项目，投资比例较低。如幸福蓝海虽参与投资，但预计该影片产生的收益对公司经营业绩不存在重大影响 。投资者需关注各公司的投资比例和实际收益贡献。
行业整体风险：电影行业仍处于调整期，2025年上半年全国电影票房同比下降34.73%，清明档、五一档票房均出现明显回落 。博纳影业连续三年亏损，2025年第一季度归母净利润亏损9.55亿元，显示行业整体压力较大。投资者需关注各公司的财务状况和抗风险能力。
短期炒作风险：影视股易受短期票房预期炒作，需警惕波动风险。参考幸福蓝海因《南京照相馆》5日翻倍后回调的案例 ，投资者需理性看待市场情绪驱动的投资机会。
基于以上分析，对投资者提出以下建议：
短期关注院线公司：横店影视（603103）作为三四线城市院线龙头，将充分受益于《731》的高排片率和票房分账；万达电影（002739）的海外票房增量和暑期档人次恢复也将为公司业绩提供支撑。
中期关注技术合作方：当虹科技（688039）的4K修复技术和AIGC应用若被《731》采用，将为其带来千万级技术服务费，并巩固其在影视科技领域的地位；吉视传媒（601929）与长影集团的战略合作将推动本地文旅业务发展，但需关注具体合作落地情况。
长期关注衍生品开发：奥飞娱乐（002292）的《731》盲盒预售情况良好，若销量持续增长，将显著提升公司业绩；幸福蓝海（300528）的"影剧双击"策略若成功，将为公司带来长期IP运营收益。
规避直接投资风险：中国电影（600977）虽通过CINITY技术支持间接受益，但公司上半年预亏，需关注其成本控制和现金流状况；保利发展（600048）与保利影业无直接股权关系，关联性存疑，投资者需谨慎对待。
理性看待市场情绪：爱国主义题材电影易受政策与民族情绪催化，短期波动可能放大。投资者需关注影片上映后的口碑和票房走势，避免过度追高。
六、结论与展望
电影《731》的市场表现和票房潜力将为相关影视产业链提供难得的投资机会。从制作方、院线公司到衍生品开发，各环节都将间接受益于影片的热度和票房表现。
横店影视（603103）作为三四线城市院线龙头，将充分受益于《731》的高排片率和票房分账，是短期内最具弹性的投资标的；当虹科技（688039）的技术服务和AIGC应用将为其带来长期收益，是中期值得关注的科技型影视公司；奥飞娱乐（002292）的衍生品开发若成功，将显著提升公司业绩，是长期IP运营的潜在受益者。
然而，投资者也需警惕票房不及预期、政策与审查风险以及短期炒作风险。电影行业仍处于调整期，公司业绩受单一影片影响较大，需综合评估各公司的财务状况和抗风险能力。
爱国主义题材电影的崛起反映了中国观众对历史真相的尊重和民族精神的坚守。《731》的上映不仅是对历史的铭记，也是对民族情绪的释放。这种情绪驱动的观影热潮将持续推动中国电影市场的发展，为相关产业链提供长期增长动力。
随着《731》的上映，爱国主义题材电影将成为影视行业的热点方向。未来，更多聚焦历史真相和民族精神的影片将进入市场，形成"影剧联动"的IP运营模式。这将为中国电影产业带来新的发展机遇，也为投资者提供丰富的投资标的。
爱国主义情绪驱动的票房新纪录不仅是对历史的铭记，也是对民族精神的传承。在这一过程中，相关影视产业链公司将获得显著的业绩提振，为投资者带来可观的投资回报。然而，投资者也需理性看待市场情绪驱动的投资机会，关注公司的长期竞争力和盈利能力，避免短期炒作带来的风险。
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