人潮涌动、赚得盆满钵满的迪士尼乐园，像一台永远转不停的“流量吸金机”，让不少企业眼馋——人家能做到的，我们咋就不行？可回头看，国内不少大企业做过“迪士尼梦”，最后都被现实狠狠打脸。最近，又一个“中国迪士尼”梦碎了：苏州华谊兄弟电影世界被韩国资本全资收购了。
9月21日，韩国私募基金巨头MBK Partners旗下的海合安文旅宣布，正式完成对原苏州华谊兄弟电影世界的全资收购，并更名为“苏州阳澄半岛乐园”。
这个文旅项目，对华谊兄弟来说更像个“甩不掉的包袱”。尽管它曾是华谊“去电影化”的关键一步——占地690亩的乐园，从2018年开业到2020年连续亏损，2024年还进入了破产重整程序。
当一座曾被寄予厚望的乐园破产，就成了国际资本眼里的“抄底好机会”。从2025年年初开始，准备接手的海合安就忙着盘活它。现在看，海合安投了1亿元，把总投资35亿却亏了多年的乐园做得挺不错——2025年暑期试运营期间，乐园接待了35万人次，单日最高2万人，收入比以前涨了68%。
MBK可不是第一次出手中国文旅。2021年，它花65.3亿收购了海昌海洋公园旗下武汉、成都、天津、青岛四家乐园，还有郑州海昌66%的股权。外资频繁抄底中国文旅，这是为啥？我们一心想做的本土迪士尼，真要靠外国资本救吗？
华谊的乐园梦，碎了
华谊最初想让苏州电影世界学迪士尼——靠IP赚钱。可从“标杆项目”到“烫手山芋”，它的命运转折只用了7年。
2009年，华谊刚登陆创业板，手握冯小刚多部热片，顶着“中国影视娱乐第一股”的光环。创始人王忠军提出“去电影化”，要开拓实景娱乐，主题乐园是重点。他多次说，要把华谊做成中国版迪士尼，丰富收入来源。
华谊“二把手”王忠磊2014年底放话：未来4-5年要在20个城市落地实景娱乐项目，也就是电影世界。当时规划，这些项目每年能给公司赚180亿美元，想象空间巨大。为了实现目标，华谊动作很快，2017年底前就签了18个项目，多个进入建设阶段。
苏州电影世界就是这时候诞生的。2011年华谊就在苏州拿地，成立合资公司；2015年总投资35亿的项目开工，成了华谊少有的自主运营重资产项目。为了“靠IP赚钱”，华谊把《非诚勿扰》《集结号》《狄仁杰之通天帝国》等热门电影IP都塞了进去，690亩地划了7个电影主题。
2018年，筹备7年的苏州电影世界终于开业，华谊有了第一个电影主题乐园。为了撑场面，还把《狄仁杰之四大天王》全球首映礼放在这儿。可它很快让华谊失望了——开业就亏钱。财报显示，2018-2020年，运营公司分别亏了1.34亿、1.62亿、0.93亿。2021年华谊卖了14.29%股权，之后不再披露经营情况。2024年，项目公司上了拍卖公告，苏州电影世界彻底失败。
这几年，华谊主业和“副业”都不行，2018-2024年累计亏了82亿，“去电影化”策略被指失误。
主题乐园，为啥水土不服？
文旅项目投资大、回本慢，需要长期布局耐心等。可经济环境变化快，很多企业等不到赚钱就撑不住了，只能把项目卖了换钱，这种例子不少。
但“迪士尼梦”总失败，核心还是游客不买账。华谊塞了几个热门电影IP，可这些IP热度不持久，和迪士尼的米老鼠、漫威的超级英雄比差远了——连同一IP续集票房都不稳。
《非诚勿扰》系列曾是冯小刚喜剧的招牌：2008年首部2.6亿票房夺冠，2010年续集4.7亿排第三；2024年《非诚勿扰3》却口碑票房双扑街，只卖了1.02亿，和前作差太多。
电影都没人看了，靠电影情怀撑的主题乐园还能走多远？更关键的是，苏州电影世界的IP多是爱情、战争、玄幻类，主打成年人，不像迪士尼“老少通吃”适合亲子游。这不是华谊一家的问题，IP短板是国内文旅行业的通病。
其实华谊作为文化巨头，在IP培育上算有优势了。很多企业在经济好的时候攒了钱，想复制房地产逻辑做文旅——砸钱建硬件，却不愿在内容、运营、品牌上下功夫。
外资为啥抄底“失败资产”？
MBK爱做“困境投资”——低价买有价值但暂时困难的资产，等未来赚钱。市场上有不少这种基金，专门找有流动性或运营问题的优质资产。
要从苏州项目赚钱，MBK得“改造运营”。它这方面有经验：2009年和高盛投连年亏损的大阪环球影城，2015年客流量超过东京迪士尼海洋，成全球第四大乐园，MBK持有8年后以20倍市盈率退出。
对苏州项目，MBK有两个改造思路：一是引入“奶龙”IP，打造亲子友好园区；二是学大阪做本土化，比如结合苏州文化搞《状元归来》沉浸秀、做夜游经济，都是为了“差异化”。
作为私募基金，MBK没下功夫培育新IP，而是用现有IP因地制宜改造，让乐园更好玩。试运营效果看，这招有效。
外资集体抄底，释放啥信号？
以前外资整合中国文旅项目很少见，这几年风向变了。首先是政策放宽：2021年国内调整娱乐场所审批，允许外商独资；今年外汇局取消资本项目外汇收入购非自用住宅限制，外资能投酒店、商铺等。
越来越多外资盯上国内酒旅资产：去年新加坡金鹰收购上海万达瑞华酒店；今年施罗德资本和浙江西子国际设30亿地产基金，投长三角写字楼和消费基础设施。
外资不是随便接盘，有自己的逻辑。比如MBK做困境投资会挑未来能盈利的优质资产，尤其像主题乐园这种长周期项目。华谊全国多个电影世界，MBK只选苏州；海昌11个项目，MBK只挑4个和郑州超半数股权。
苏州项目被选，关键在区位——它在阳澄湖国家级旅游度假区核心区，能承接上海客流，辐射周边新一线城市。外资投资集中在长三角，这里交通方便、消费力强、高净值人群多，是文旅优势地带。MBK要做的，就是用最低成本，让这个占核心区位却经营困难的乐园，在长三角众多主题乐园里“杀”出一条路，抓住现在爆发的文旅需求找生机。
外资抄底，本质是看好中国文旅市场。随着资金回流，那些“失败”资产会重新变值钱。而华谊这些曾经的玩家，成了中国文旅狂热年代的一个注脚——大水漫灌后，它们的文化“苦旅”还会继续。
